“2022最凉风口”,第一股要IPO了

要说一个风口谁最先赚到钱,还得是卖水的。去年元宇宙大火, Mata又是All in,又是改名,一通折腾亏了几千亿,还没落下好名声,那些在抖音卖元宇宙课程的人,年入百万都不新鲜。飞天云动之前开发游戏没搞出名堂,转型帮人做元宇宙,风生水起。

你还别看不起卖水的,就拿奶茶来说,那么多品牌,名头挺大,一个个亏的叮当响,供应商却纷纷上市了,市值还都不赖;但是呢,卖水也不是谁干都成,蓝色光标正经广告营销公司吧?去年也借了宇宙东风,效果挺好,股价刚创了新低。(投中BBKing楠哥)

国内元宇宙第一股要来了。9月22日,飞天云动科技有限公司通过港交所上市聆讯,计划9月底启动招股。

飞天云动在招股书中提及256次“元宇宙”,在它的发展历程中,从游戏业务转型到VR/AR内容与办事伴随着2015年VR在国内的第一次的火爆与2021年元宇宙概念袭来下的“万物皆可元宇宙”风尚。创始人与第一大股东汪磊是一位80后,2008年汪磊收购公司最初创始人股份,以游戏起家,之后带着飞天云动一次次转型。

元宇宙股的想象空间能有多大?

去年Roblox上市时市值逼近800亿美元,如今在212.15亿美元(约1485亿元),全球领先的3D游戏引擎厂商Unity Software在某些层面与飞天云动业务结构相似,如今市值在97.98亿美元(约686亿元)。飞天云动2021年最后一次融资后,估值约在14.97亿人民币。顶着国内元宇宙第一股的它,能撑起多少市值?

两次追风口,招股书出现256次“元宇宙”

两次追风口,招股书出现256次“元宇宙”

飞天云动随着对市场的嗅觉而起势,走到今天也源于其敢于快速转换标的目的。

创始人汪磊1982年生,2005年北方工业大学自动化专业毕业后,选择进入游戏行业。他先后在掌中万维、掌趣科技从事资讯科技和游戏开发相关工作,掌中万维2000年成立,是中国移动、中国联通合作内容提供商之一,掌趣科技是A股第一家上市移动游戏公司。

汪磊并不是飞天云动的最初创始人。飞天云动的前身叫掌中飞天科技,这要追溯到2008年,由杨雪凯、郭晓峰、宋鹏鹏三人作为联合创始人共同出资成立,而汪磊是主要股东。一年后,汪磊变身,作为主要股东的他与李艳浩收购了上述三人的全部股份。

汪磊一跃成为公司的第一大股东。之后,他从掌趣科技离职,加入掌中飞天担任总经理。最初几年,掌中飞天主营业务还是手机游戏与其他软件研发、推广,汪磊主导推出过一些游戏,包罗《飙车之神》 (原名为《3D 极品赛车》)、《爱丽丝仙境消消乐》、《战地枪神》等。

但很显然,他并不满足于此,在汪磊掌舵下,飞天云动两次紧跟风口,完成转型,这也加快了迈入本钱市场的步伐。

第一次是2015年。那时,Facebook收购Oculus快一年,VR头显平台大放异彩,各路大将开始布局。

2015年1月,Microsoft发布首款融合3D虚拟视觉与现实世界技术的眼镜HoloLens;6月,Oculus推出它第一款消费级VR头显Rift。接着Google在其I/O开发者大会上,推出一种能够拍摄三维VR影片的新型摄像机Jump。

谷歌、三星也不甘示弱,11月,《纽约时报》向其订报人寄去百万多份Google Cardboard VR装置,三星也发布了最新Gear VR头显,售价100美元,使用时要与Samsung手机相连。

更不要说国内创投圈对VR/AR头显设备的热情。此时的汪磊伺机而动,有游戏开发经验的他意识到,要改变数字信息呈现的形式,将会带来更大的商业机遇。

于是,他决定进军此领域,两年积累后,2017年,飞天云动重心从游戏转向了VR/AR内容与办事。新业务烧钱,汪磊需要拓宽融资渠道,故而飞天云动步子迈得不小也不慢,在2017年7月份就登录新三板。本钱当然帮手飞天云动带来业务上的增长。

接着,公司推出了VR/AR的SaaS平台。数据显示,这两年飞天云动的利润增长幅度不小,2018年,公司实现营收1.70亿元,较同期增长114.43%;归属于挂牌公司股东的净利润为4354.12万元,较同期增长129.18%。

直到2019年5月,飞天云动完成业务转型。之后公司决定从新三板摘牌,摘牌前市值约在3.5亿元。汪磊给出的解释是——“为推行我们的未来业务策略,且寻求在其他证券交易所,以进入投资者群更广的本钱市场。”在业务层面,此后的飞天云动的SaaS平台、VR全景店铺覆盖更多行业。

终于,2021年,元宇宙概念的东风来了,这当然与疫情加速虚拟化技术相关,但汪磊与飞天云动的第二次转折也来了。

去年,Roblox纽交所上市,Facebook改名Meta颁布颁发进军元宇宙,还跑出1000亿美元的所谓“宇宙投资机会”。作为一个导火索,曾经在2015年纷纷发布VR/AR头显设备的巨头们纷纷跟进,就连传统企业诸如耐克也颁布颁发进军虚拟现实空间元宇宙,再加上一级市场投融资不竭,可谓是万物皆可元宇宙之年。

汪磊团队紧紧抓住元宇宙风口,11月,掌中飞天科技正式成立元宇宙主题新业务“飞天云动”,12月颁布颁发进入“元宇宙”,并更名“飞天云动”。

汪磊看来,“元宇宙”构想内涵丰富、商业前景可期。他认为“元宇宙”将改变人们的生活方式,“元宇宙+万物”会催生全新的社交和生产模型。

2021年12月28日便向港交所递交招股书,速度不成谓不快。从招股书出现256次元宇宙这一名词就可以看出,all in 元宇宙,趁此登陆港股,是一次好机会。

汪磊曾在新华社《中国新三板》栏目访谈中提到,“5G时代下,平台级发展和专注细分领域,是飞天云动未来发展的核心战略定位。未来AR增强现实和VR虚拟现实的互动方式必然会深入到每个人的生活。”

年入6亿,第一大收入来源是广告

有件有意思的事,主持人杜海涛还曾经是飞天云动的股东。据悉,游戏业务吸引了杜海涛的投资。

2017年2月,杜海涛增资56万元成为公司第三大股东,持股比例10%。双方还联手开发了休闲赛车手游《涛涛熊极速联盟》,游戏的主角“涛涛熊”就是以杜海涛为原型设计,游戏角色还包罗其他明星,如刘璇、邢傲伟、陈赫、林更新等。不外2021年8月,准备上市前夕,杜海涛将最后股权转让于他人,退出股东行列。

从股东架构上来来看,控股股东汪磊、李艳浩持股49.66%,8名自然人股东持股12.28%,机构股东包罗同创伟业、软银赛富等合计持股38.06%。飞天云动在上市前完成了A轮、A+轮、B轮与C轮融资,资方包罗同创伟业、赛富动态、西安智耀等。2021年上市前又完成一轮1.5亿元的融资,融后估值约14.97亿人民币。

要想看清楚飞天云动的业务模式,需要先讲讲元宇宙的生态环境。它主要是由底层技术层、场景应用层、设备层和平台层彼此作用、构成。AR/VR是实现及赋能沉浸式元宇宙体验的应用,也是元宇宙发展过程中的先决条件和进场壁垒,而VR/AR业务是C端进入的重要入口,AR/VR内容及办事是元宇宙生态系统中的场景应用层。

现在看来,飞天云动在内容与场景应用、平台层均有涉猎。

同创伟业合伙人童子平此前接受经济观察网时说到的,飞天云动团队最早做的是手游研发,有本身的引擎,从15年开始转型,进一步迭代生产工具。2019年开始了低代码化工具的研发,在市场中算是比力早。

在飞天云动的招股书中,明确表示AR/VR相关办事包罗三大项,第一是AR/VR营销办事,主要为广告客户制定AR/VR办事计划,设计、投放、收集、监测互动内容,帮客户提升品牌知名度;第二项是AR/VR内容,即为来自各行各业的客户开发内容,例如为教育公司开发定制中学地理VR课件。

第三项是AR/VR SaaS,也就是开放自研开发的低代码平台,为客户提供本身创建AR/VR场景的模块化工具,每年收取定制费。第四项是向客户出售IP权,彼此能够开发游戏、动漫、电视剧等。

很明显,优质内容是元宇宙的核心,有成熟的内容生产工具即内容引擎也才能创建元宇宙平台生态。

从营收上看,营销表示占收入比例一半以上,为主要收入来源。若具体解释,营销办事包罗为房地产企业全景拍摄,VR房屋带看;用VR线上复刻博物馆、科技展览馆;做VR互动游戏、VR全景店铺、展示商品等。其具体案例有,还原耐克实体店的虚拟版本,为旅游景点比如山西乔家大院打造VR全景展示项目,给三星在京东开设VR店等。

2018年到2021年,第一、二项业务得到飞跃式的发展,从占比45.8%跃升到2020年的2.5645亿元、占比75.8%。到了2021年前6月,甚至攀升到91.4%。

再看整体营收,2018年到2020年,收入别离在1.64亿元、2.51亿元、3.39亿元,到了2021年上半年,元宇宙概念也催热了飞天云动的营收,达2.78亿元,同比增长129.8%。

据艾瑞咨询,公司在中国的AR/VR内容及办事市场排名第一,在2020年占市场份额的2.3%。

事实上,飞天云动的毛利率比力高,AR/VR SaaS业务毛利率非常高,能达到50%以上,其次是AR/VR内容,在47%。

但报告期内毛利率与净利率均有所下滑,毛利率年复合增长率为-0.89%,净利率年复合增长率为-15.03%。飞天云动的解释是,持续购买广告流量占收入成本的比例越来越高。这也是不少媒体诟病它的销售开支愈来愈大,2019年比2018年增长近600%,2020年同比再增长33%。

购买广告流量的支出与研发投入两相对比,能看出一些端倪。

研发投入上,飞天云动在元宇宙厂商中研发占比并不高,2018年至2020年以及2021年上半年,研发投入别离在758万、1142.5万、1504.6万元,2021年上半年研发投入为901.2万元,占当期收入的4.6%、4.6%、4.4%及3.2%。这一比例并不大。

主营业务是基于AR/VR这些“烧钱”技术,飞天云动每年4%摆布的研发投入能否支撑起公司的竞争优势,确实需要打一个问号。

有投资人说,“仅从打造元宇宙来说,这本身就是一个数十亿甚至上百亿的投资行为,没有足够的投资其实很难打造出真正意义上的元宇宙”。这也是尽管眼下概念热潮不竭,但长期资金依然只看好巨头的重要原因。

回头看看元宇宙系列其他知名企业,去年4、5月份,全球元宇宙第一股Roblox第一次在招股书中正式搬出“元宇宙”这一概念,让这个名词正式进入大众视野。Roblox2004年成立,是全球最大的互动社区之一,也是大型多人游戏创作平台,用户可以在平台上本身开发3D、VR等数字内容,创造虚拟世界,编写游戏。这与飞天云动AR/VR SaaS平台这一业务思路相似。Roblox上市首日市值逼近400亿美元,发稿前市值在212.15亿美元。

事实上,当下大部分厂商以VR硬件为主。恒信东方收购了VRC22.58%股份,成为VRC第一大股东。VRC2014年成立,是美国现在做的最好的元宇宙游戏和VR内容创作龙头企业,还是全球VR领域有偿内容的提供商。

还有Unity Software(U.US),飞天云动关于Unity的在业务结构上有类似之处。Unity2004年成立,它是创建和操作交互式实时3D内容的全球领先平台。这家公司提供一套全面的软件解决方案,实时生成2D和3D内容,用于手机,平板电脑,PC,控制台以及增强和虚拟现实设备,现在也在开发低代码平台。

麦肯锡在本年6月发布的报告显示,本年上半年全球已有超过1200亿美元的投资流向“元宇宙”。市场研究机构Analysis Group甚至预计,到2031年,“元宇宙”技术将贡献超3万亿美元的全球GDP,其中亚太地区“元宇宙”的市场规模将占全球1/3。

那中国的市场呢?当前中国AR/VR内容与办事市场处于高速发展阶段,预计2026年按收入计,AR/VR内容及办事市场的市场规模达人民币1,302亿元,2022年至2026年期间的复合年增长率达38.2%。

尽管市场规模不小,机遇不少,但元宇宙在去年带火一波企业过后,市场冷静不少,一些元宇宙概念股下跌,例如2021年底大致有20多支元宇宙概念股价下跌,没有核心技术、只想靠概念存活的企业依旧艰难。

独立经济学家王赤坤认为,“没有业绩支撑的公司,炒作元宇宙概念和本钱关注,可能会拉伤了本身,甚至给实控人或股东增加负担,带来更大拖累。”

汪磊也在比来的访谈中直言,“预计还需要五到十年的时间,才能形成较好的沉浸式用户体验。”

“东四十条本钱”(ID:DsstCapital),作者:李彤炜,经。

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