巨头狂跌2022

QUICK FactSet的统计显示,世界主要半导体相关企业(40家)的总市值截至7月1日为3万亿美元。与2021年底比拟减少了近1.8万亿美元,下降约40%。降幅居前列的企业有中国台湾的联发科技、美国英伟达、功率半导体厂商德国英飞凌科技、制造设备厂商美国应用材公司和日本的东京电子。

从9月21日到9月27日,AMD下跌了12.83%。9月26日,AMD收66.50美元,创2020年7月28日以来收盘新低。目前AMD的股价不足52周高点(164.46)的二分之一。在费城半导体指数30支成分股中跌幅仅次于碳化硅材领导厂商Wolfspeed。

如果以年为单位,各半导体公司的跌幅更加惊人。

从上图中可以看到,一年之内英特尔的股价一年下跌50.2%,创2015年9月1日最低股价,显卡巨头英伟达下跌40.03%。处理器三巨头中AMD算是表示最好的一个,但也下跌了33.84%之多。而股价下跌不止困扰着设计公司,即使是这两年最抢手的半导体代工巨头台积电股价也下跌了25%。

从大环境来说,芯片行业具有很强的周期型,其命运和经济息息相关,随着经济进入艰难时期,市场对半导体行业很难保持乐观。世界半导体贸易统计组织(WSTS)的数据显示,2022年7月全球出货额32个月来首次低于上年同月。全球前15家半导体供应商2022年第二季度的收入与整体市场结果相符,总体较2022年第一季度下降1%。

巨头为何也跌?

家家有本难念的经,具体来看,不同的半导体公司面临着不一样的问题。

一部分公司面对着昂扬的成本。英伟达在2022年第二季度中,收入为67.04亿美元,同比增长3%,环比下降19%;净利润为6.56亿美元,同比下降72%,环比下降59%。英伟达的毛利率暴跌,从比来几个季度的约65%跌至43.5%。英伟达面临的困难从供应短缺转变为未售产品库存快速膨胀。除了需要面对材和产品制造预付款问题,由于市场需求下降,英伟达的芯片库存还在不竭攀升。在2022年第二季度,英伟达库存为38.9亿美元,几乎比去年同期的21.1亿美元高出一倍。库存采购和长期供应义务总额为92.2亿美元,也几乎是一年前的两倍。

近期英伟达CEO黄仁勋称,继续沿着摩尔定律的价格性能曲线前进的机会已经结束,他再次指出,成本问题已经成为英伟达面临的主要问题。

成本问题不仅会困扰设计公司,作为英伟达的上游,台积电的股价也因为成本受到影响。扩产、研发等大动作让台积电也面临昂扬的成本费用,为了分摊这部分成本,台积电原订明年涨价6%的计划。这一提议遭到最大客户苹果拒绝,英伟达也要求相同待遇。台积电是当前少数可保持成长动能的半导体企业,但显然市场恶化程度超乎预期,如果主要客户下调订单量,台积电无法分摊的成本,会堵住整个产业供应链。

一部分半导体公司则是受到了竞争对手的冲击。高通和英特尔是两家有代表性的受到挑战者冲击的巨头。英特尔二季度营收153亿美元,同比下降17%,创下1999年来最大降幅,远低于市场预计的176.6亿美元。英特尔第二季度净亏损5亿美元,去年同期为盈利51亿美元,由盈转亏。除了整体都不才跌的PC业务,数据中心和人工智能事业部门营收金额为46亿美元,二季度同比下滑16%。Pat Gelsinger表示,至少在2023年之前,公司预计还将继续失去数据中心的市场份额,按照他的说法,这主要是因为“竞争对手势头太猛,但英特尔执行得不够好。因此我们确实预计会继续丢去份额,我们也跟不上总体 TAM 增长”。

高通是另一家业绩下跌半导体巨头。高通在2022 Q2营收109.36亿美元,同比增长36%;净利润37.3亿美元,同比增长84%。但环比来看,营收下滑约2%,具体到不同的业务来看,高通的手机业务在第二季度收入为61.5亿美元,环比下降2.8%;射频前端芯片收入10.5亿美元,环比下降9.8%。按照市场调研机构 Counterpoint 最新报告,2022年Q2智能手机芯片出货量最多的是联发科,在全球市场占有率为 39%。联发科凭借着中低端芯片大量出货,占据 39% 的市场份额;而高通以29%的市占率排行第二。高通首席执行官Cristiano Amon承认,低价手机销量下滑很大。

营收强势增长的那些公司

股价不能完全说明一家公司的价值,一些半导体公司的股价虽然跌幅不小,但是业绩一直保持亮眼。

台积电下跌34.9%,但一直保持营收的增长。台积电第二季度财报,公司营收为181.6亿美元,同比增长36.6%;净利润为85.04亿美元,同比增长76.4%。

AMD 在办事器方面的季度收益已创造了公司2017年以来历史数据中看到的最大的季度收益。2022年第二季度,AMD营收为65.5亿美元,同比增长70%,环比增长11.3%。这是AMD季度营收首次突破60亿美元大关,同时已连续八个季度创下单季营收新高。

德州仪器第二季度营业收入为52.1亿美元, 同比增长14%,净利润为22.9 亿美元,同比增长19%。营收连续六个季度以两位数百分比增长。得益于德州仪器在模拟芯片广泛的产品布局,公司首席财务官Rafael Lizardi表示,虽然用于消费品的芯片的表示没那么好了但用于工业机械和车辆的芯片在二季度实现了强劲增长。

处于供应链更上游的半导体设备公司业绩实现了不变增长。应用材2022年Q2收入65.2亿美元,同比增长5%;ASML二季度销售收入为54.3亿欧元,比拟2021 年同期的40亿欧元增长约35.75%;净利润为14.1亿欧元,比拟去年同期的10.4亿欧元增长约35.58%。日本半导体制造装置协会(SEAJ)统计数据显示,8月日本半导体设备销售额同比增长38.5%至3473.56亿日元,连续第20个月实现增长,创下单月历史新高。SEMI 预测全球前端设施的晶圆厂设备支出预计将在 2022 年同比增长约 9%,达到 990 亿美元的历史新高。

不才行的市场中,有人抓住了新机遇,有人冻死在风中。面对喜忧参半的市场,巨头们开始求变。

巨头们怎么办?

处于产业链顶端的大公司如何应对市场低迷?

一部分公司的应对方法是缩减投资、调整价格。

最容易被需求影响的存储芯片厂商美光选择了这种方式应对。美光准备降低DRAM产量来稳住价格,为可能面临的挑战做准备。虽然未提供任何具体数字,但美光表示将从2022年9月起减少芯片制造支出。

联发科也选择了调整价格应对。联发科第2季毛利率下滑至49.3%,下滑1%。消息人士称,联发科的安卓智能手机客户订单下降,可能无法实现2022年20%的同比收入增长目标。因此联发科正在考虑提高其3G和4G移动芯片价格,旨在减轻5G芯片销售低于预期对其本年业绩的影响。

为了公司未来能更不变的增长,也有半导体公司选择调整公司的营业模式,进而提升公司在未来的盈利能力。

擅长断尾求生的英特尔表示为了聚焦在公司核心竞争力领域——逻辑芯片,英特尔可能会在未来退出更多业务,如他们四十年前退出内存业务的时候那么果断。本年7月英特尔颁布颁发彻底退出傲腾业务,代价是损失37亿美元。同时英特尔也颁布颁发,自2023年起将放弃赛扬和奔腾两个品牌,进而简化英特尔的产品系列。坚定支持摩尔定律的英特尔押注IDM2.0。英特尔表示公司正致力于制造进步,例如新的光刻技术和 RibbonFET架构。

高通、英伟达等巨头不约而同地转向汽车业务。9月23日,高通举办了首届汽车投资者大会,表示骁龙数字底盘解决方案在汽车行业颇受欢迎,其汽车订单总估值已增长至300亿美元。高通预计,到2030年,公司汽车业务的潜在市场规模预计将增长至1000亿美元。英伟达在 "2022 GTC" 中发布了下一代 SoC 系统,也就是当前大热的 Orin 系统的接任者—— NVIDIA DRIVE Thor。英伟达表示可以通过Thor一块芯片控制所有车载功能,帮手汽车制造商生产软件定义的自动驾驶汽车,并且可以持续进行在线升级。

ICinsights预测未来汽车 IC 市场份额有望上升至 10%。汽车市场在 2021-2026 年的任何主要最终用途领域的复合年增长率最高,达到13.4%。押注汽车的还有模拟巨头德州仪器,该公司表示希望拥有更多的内部生产以避免其他依赖外包制造的芯片制造商在疫情期间一直在努力应对短缺问题的困境。对于未来业务,德州仪器表示将继续投资于工业和汽车产品,不受外部环境影响。

不景气之后再次不变的半导体市场会变成怎样的格局?随着应用越来越广,越来越深,半导体市场会迎来更多的新增长。巨头狂跌的2022,也是巨头狂奔的2022。

“半导体产业纵横”(ID:ICViews),作者:六千,经。

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