轩元资本创始人王荣进:双碳是发展新能源的第一性原理|双碳星物种可持续创新大赛

当一波无法抵挡的浪潮袭来,站在潮头的人,总是能率先定义新物种。

2020 年 9 月,“碳达峰、碳中和”的目标成为国家战略,“双碳”的发展潜力已经让业界有目共睹,而与“双碳”有关的新技术、新材、新能源、新模式,也成为巨头企业、明星本钱、媒体机构等关注的焦点。

在这样的背景下,携手东方证券举办“双碳星物种”可持续创新大赛,聚焦新能源、新材、新技术、新模式四大赛道,共同挖掘更具潜力的创新型企业。

大赛于2021年底启动,经过初赛评审、复赛路演,并于2022年9月2日于上海举办决赛暨主题峰会,成功评选出双碳「星」公司 Top3;同时,本次峰会上,邀请了十余位双碳产业办事商、关注这一赛道的投资机构和甲方公司,共聚一堂,共话共论双碳发展,帮手从业者更好地把握趋势。

在峰会现场,轩元本钱创始人王荣进进行了《新能源主题及投资机会》的演讲分享。在王荣进看来,新能源可以总结为三个特点:1.确定性高。包罗新能源汽车、光伏、风电、氢能等新能源是未来确定的标的目的。2.行业空间大。无论是汽车还是光伏,这些都是万亿级的赛道。3.政策同频。无论是欧美还是中日韩等主要的经济体,都把发展新能源作为重要的目标,且处在相对统一的起跑线。

王荣进表示,从全球的碳排放来看,主要来自于电力行业、交通行业以及其他的工业领域。而全球几大的经济体发电的结构来看,欧美煤炭的比例相对比力小,但中国和印度的能源主要来自于煤炭。所以想要发展双碳,电力行业是解决碳排放的重点。

轩元本钱创始人王荣进

以下为演讲实录,经整理编纂:

各位嘉宾大家上午好!非常荣幸能跟大家分享一下我们在新能源领域的一些投资和心得。

我本人在新能源领域投资将近10年,覆盖从新能源汽车的电动化到智能化,以及风电、光伏、储能、氢能等等,目前担任一家新能源上市公司的独立董事。

简单对轩元本钱做个介绍,轩元本钱是一家专注于新能源汽车领域的产业投资方,相对来说,产业会更聚焦,团队产业背景也更强一些。我们团队有来自于知名公募基金、国际知名的主机厂等投资界和产业界的资深人士。我们的几位合伙人在新能源汽车产业链做了20多年时间,也都是在企业中高层担任过非常重要的职务。

轩元本钱是中国汽车工程学会的会员单位,。非常荣幸的是,今天的主办方之一东方证券也是的我们基金合作方,多次给我们出资。我们刚刚跟东方证券联合投资了一家新能源重卡核心零部件的企业。

我本人之前在公募基金,后来做私募,十几年的一二级市场从业经历,,也是一些政府基金的外部专家投委。此外,我们在电动化和智能化领域投了大概几十家企业,整体效果不错,部分已经IPO退出,更多在准备申报。

我们一直讲双碳,底层逻辑是什么?碳中和应该是发展新能源的第一性原理,无论是欧洲、美国,还是国家提到的双碳“3060”目标。在投资人眼里,新能源可以总结为三个特点:

1.     确定性高。包罗新能源汽车、光伏、风电、氢能等新能源是未来确定的标的目的。2.行业空间大。无论是汽车还是光伏,这些都是万亿级的赛道,它是空间巨大的赛道。3.政策同频。无论是欧美还是中日韩等主要的经济体,大家都把发展新能源作为重要的目标,并且大家都处在相对统一的起跑线,所以大家在这个领域是没有不合的。并且目前来看,中国在这个领域处于相对领先的位置,这可能也是中国在新能源领域未来重要的发展机会或者筹码。

2.      

碳达峰提升了新能源的确定性,欧盟1979年就已经达峰了,美国2007年达峰,中国提出来2030年达峰,所以中国的任务还是非常艰巨的。从全球的碳排放来看,主要的碳排放来自于电力行业、交通行业以及其他的工业领域。全球主要大的经济体发电的结构来看,欧美煤炭的比例相对比力小,但中国和印度的能源主要来自于煤炭。所以要发展双碳,或者要达峰或者减排,电力行业是解决碳排放的重点。

因为新能源的定义比力宽泛比力多,新能源也是双碳的构成之一,对我们而言新能源投资主要还是关注在光伏、风电、氢能、储能、新能源汽车等等。下面我就从这几个标的目的,跟大家做一个简单的报告请示:

Ø  光伏产业链,相对链条不长,上游从原材到硅片到电池片再到组件,再到分布式或者集中式电站,整个链条相关的上市公司也有好几十家。

目前来看光伏已经成为全球最有竞争力的电力来源,最低的发电成本已经达到1毛钱摆布,未来有可能成本降到非常低。虽然风电的成本很低,但是光伏随着技术迭代可能会更低。

全球主要欧美国家光伏发电的渗透率相对比力高, 

尽管中国目前新能源发电的占比比力低,但是装机量的势头非常猛,近期光伏的股票也是涨的非常好,跟这些底层逻辑驱动也有关系。

风电从上游的核心设备再到中游的风电场建设再到发电运维,链条会比光伏短一点,技术迭代也比光伏慢一些,因为光伏本质是通过材鞭策技术迭代,从而达到降本,而风电主要靠部件越做越大,只能从这个纬度进行降本。未来几年的风电装机量也处于相对高速发展的过程中。

从风电和光伏的成本来看,风电的成本目前还是最低的,但是光伏可降本的空间更大一些,所以光伏相关的机会也会更多一些。未来,新能源应该成为主导能源,国际能源署之前发布了2050年的线路图,未来光伏和风电的装机量可能占到70%,如果加上其他的可再生能源可以达到90%的占比。

前面主要讲电力行业减碳,交通领域也是减碳非常重要的部分。欧洲对于汽车实现了非常严格的碳排放,包罗像德国、法国、瑞典、意大利等,中国在这方面从2015年政策补助,将近七八年的时间,中国在新能源汽车上面的政策力度持续加码,本年新能源汽车的渗透率可能达到20%。

从中国的能源结构来看,中国是一个典型的富煤、贫油、少气的国家,这也导致中国碳排放居高不下的主要因素。中国原油的自产和进口的“剪刀差”一直在扩大,原油影响我们的战略安全。

中国为什么要发展新能源汽车?我们之前跟一些产业内的领导交流,中国发展新能源汽车从1992年就开始酝酿了,当时就意识到中国的石油不够用,这个容易被卡脖子,所以要发展新能源汽车,一方面解决能源问题,一方面也是通过这种方式实现中国汽车工业的跨越式发展。所以新能源汽车发展的如此热火朝天,其实从1992年国家高层就开始酝酿这个事情。

对于新能源汽车领域,全球传统车企也设定了非常重大的发展目标,包罗通用、宝马、大众等,比如大众在中国和江淮有非常深的合作,这些国际车企在新能源领域的发力还是不成小视的。当然我们中国的新势力,包罗像比亚迪这样的民营企业,整个发展势头也非常强劲,本年比亚迪的销售额可能会达到200万台,按照前段时间比亚迪董事长的访谈纪要,据说他们明年的目标是400万台,这个数字也是非常惊人的。

新能源汽车行业的产业链条就比力长一些,不像光伏或者风电相对短一点,它从上游的钴镍锂等矿资产资源,到四大主材、相关辅材,再到大三电、小三电,再到下游的整车,以及相关的智能化,包罗智能座舱、智能驾驶等等,这里面的核心零部件其实非常多的。

新能源汽车产业经过三个发展期,从2009年示范期,到2015年政策补助的引导期,2020年进入加速期。经过补助退坡后的洗牌,新能源汽车的销量从2020年7月份以后持续往上走,一直到现在也保持相对比力陡峭的斜率。

经过这么多年的发展,行业龙头也正在通过技术迭代提质降本,像特斯拉的干电极电池、宁德时代的麒麟电池,包罗比亚迪的刀片电池。我们发现比亚迪发布了蜂巢状的电池专利,逻辑非常像4680,同时也解决了4680体积能量密度不高的问题。我们针对比亚迪的这个专利,在轩元本钱的公众号还写了一篇简单的文章分析。

固体电池现在的关注度很高,固态电池按照技术路线而言,分为氧化物、硫化物和聚合物。氧化物常用于耳机、手表等领域,包罗可穿戴设备。而硫化物的活性会比力强,应用领域像储能、汽车动力电池等等。聚合物,像宁德时代就在硫化物标的目的做了发力,在聚合物这个地方也做了积累,前一段时间宁德时代讲的凝聚态电池应该就是聚合物相关。

我们把锂电池和氢燃电池做比力,简单总结来看,未来十年内,汽车驱动力领域还是以锂电池为主,氢燃作为补充。储能鞭策了新能源产业链的发展,尤其海外储能这几年非常热,无论to B还是to C,所以二级市场储能股票涨的特别猛。储能和光伏结合,可以解决很多场景的电力供应问题。

新能源汽车采用V2G的技术,使得每台车可以成为储能系统。这种情况下,我们的虚拟电网就成为现实,比如上海如果有100万台电动车,50度电每一台车,通过软件协议控制它们就成为一个发电厂,就可以给能耗企业进行电力供应。

新能源是中长期确定性的大赛道,长期是能够改变中国的能源结构甚至改变世界的能源结构,值得投资者深入研究和投资。这是我今天跟大家分享的主要内容。

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